现货黄金跌破3960美元，机构预警明年或跌至3500美元
黄金市场正在经历一场“高空跳水”，不到一周时间，金价从历史高位跌穿3960美元，市场情绪骤然降温。
现货黄金市场近日上演了一场惊心动魄的高空跳水。
就在10月28日，现货黄金价格跌破3960美元/盎司，单日跌幅超过0.5%，而这仅仅是本轮下跌的开始。
到10月29日，金价进一步失守3900美元关口，最低触及3886.3美元/盎司，短短7个交易日内，金价从历史高点4381.11美元下跌近500美元，跌幅超过10%。
曾经闪耀的避险资产，正经历一场严峻的考验。
01 金价急转直下
曾经风光无限的黄金，如今正面临一场严峻的考验。
黄金市场在10月28日遭遇大幅下跌，现货黄金价格跌破3960美元/盎司，跌逾0.5%。
下跌势头并未停止，至10月29日，金价进一步失守3900美元/盎司关口，最低下探至3886.3美元/盎司。
从10月21日开始，国际金价已累计下跌超10%，7天内金价从最高点4381.11美元/盎司下跌近500美元。
黄金相关投资产品纷纷受挫，14只黄金ETF的跌幅均超过3.5%。同时，黄金股价格也出现明显回撤，豫光金铅、赤峰黄金、紫金矿业等个股跌幅均超过3%。
02 下跌背后原因
黄金此轮大幅回调并非由单一因素导致，而是多重因素共同作用的结果。
地缘政治紧张局势缓和是重要因素之一。中美贸易关系出现缓和迹象，俄乌冲突也出现一些偏缓和的迹象，共同导致全球避险需求回落，投资者转向风险资产，黄金的避险吸引力被削弱。
技术性卖盘也是不可忽视的因素。金价在美联储上次降息后从3600美元/盎司左右快速上涨至接近4400美元/盎司，积累大量获利盘。贸易局势缓和后部分投资者获利了结，引发技术性抛售。
此外，市场对美联储降息预期的消化也影响了金价。美联储降息预期已被市场充分消化，金价快速上涨已透支相关利好，而未来降息节奏和前景仍存在不确定性，这影响了投资者对黄金的态度。
03 机构观点分歧
面对金价大幅回调，市场上不同机构表达了截然不同的观点。
看空阵营中，凯投宏观的态度最为鲜明。该公司首席市场经济学家John Higgins表示：“我们认为上周的下跌是下行趋势的开始，金价今年的大部分涨幅可能会被抹去。”
凯投宏观已经下调了金价预测，预计到2026年底，金价将跌至每盎司3500美元。这意味着金价将从目前水平下跌超过12%。
看空理由主要包括：今年金价上涨主要受“错失恐惧症”（FOMO）推动；央行的买需可能有限；中国需求减弱；市场对美元贬值的疑虑。
然而，看多机构则将此轮下跌视为“健康的回调”。
世界黄金协会的市场策略师约翰·里德表示：“业内有很多人实际上会欢迎比目前更深的回调，我交谈过的几个人都认为3500美元会是黄金市场的健康价位。”
贵金属精炼商MKS Pamp SA的研究主管Nicky Shiels也认为：“牛市总需要健康回调来挤出泡沫，确保周期延续。”
高盛集团则坚持其对黄金的看涨观点。该行表示：“在近期金价出现一段时间的强劲流入和延长的动能后，逆转和消化是健康的，这不会改变我们对黄金未来多年的结构性看涨观点。”
高盛看多黄金的理由包括：央行购买量每年达到760吨，ETF流入约360吨，以及美联储宽松周期将继续推进。
04 国内金市反应
国际金价的大幅下跌已迅速波及国内市场。
国内金饰价格出现明显回调。以主流金店为例，周大福和六福珠宝的足金饰品价格从10月21日的1292元/克跌至10月28日的1198元/克。
周生生的足金饰品价格也从10月21日的1289元/克跌至10月28日的1199元/克。这意味着，国内金饰价格在一周内每克下跌了近百元。
尽管金价出现回调，但前期累计涨幅依然巨大，黄金企业的业绩表现依然亮眼。
紫金矿业前三季度归母净利润为378.64亿元，同比上涨55.45%。招金矿业2025年第三季度净利润为3746.59万元，同比增长206.58%。湖南黄金第三季度净利润3.73亿元，同比增长63.13%。
05 未来走向何方
对于黄金的未来走势，市场上存在着明显的分歧。
短期来看，金价可能继续面临下行压力。
花旗集团预计未来三个月黄金价格将下跌至每盎司3800美元。中国银行研究院主管王有鑫指出，4000美元关口是重要心理关口和技术支撑位，跌破关键点位可能引发程序化抛售交易，加剧跌势。
但从中长期来看，许多机构仍保持相对乐观的态度。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，支撑金价的逻辑并没有被破坏，近期黄金出现剧烈调整属于暂时盘整，盘整后有望继续震荡上行，并不是见顶信号。她预计国际金价明年或将上升至4500美元/盎司上方。
尚艺投资总经理王峥也认为，长期视角下，此次回调更像是上涨趋势中的倒车接人机会。全球去美元化进程未改，各国央行持续增持黄金以优化储备结构，形成坚实的底层支撑。
回顾过去半个世纪，黄金市场总是在狂热与悲观之间循环往复。
有分析师警告“黄金狂热可能正在演变成‘小规模崩盘’”，也有机构坚信“全球去美元化进程未改，各国央行持续增持黄金以优化储备结构，形成坚实的底层支撑”。
金价未来的走势，或许正应了市场那句老话：牛市总需要健康回调来挤出泡沫。
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